Uzmanlardan TCMB faiz kararı yorumu

AA

Oluşturulma tarihi: 23 Ekim 2025, 17:26

Uzmanlar, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) enflasyona ilişkin yukarı yönlü riskleri göz ardı etmediğini belirterek, Aralık ayı faiz karar toplantısında Ekim ve Kasım aylarında açıklanacak enflasyon verileri ile 7 Kasım’da açıklanacak Enflasyon Raporu’ndaki tahmin ve hedeflerin belirleyici olabileceğini öngördü.

TCMB Para Politikası Kurulu, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 100 baz puan düşürerek yüzde 40,5’ten yüzde 39,5’e düşürdü.

TCMB’nin faiz oranlarına ilişkin açıklamasında, “Tedbirlerin büyüklüğü, enflasyon görünümü odaklı, temkinli ve toplantı bazlı bir yaklaşımla gözden geçiriliyor. Enflasyon görünümünün ara hedeflerden önemli ölçüde sapması durumunda para politikası duruşu sıkılaştırılacak.” İfadesi kullanıldı.

Uzmanlar, TCMB’nin enflasyona ilişkin yukarı yönlü riskleri göz ardı etmediğini belirterek, Aralık ayı faiz karar toplantısında ekim ve kasım aylarında açıklanacak enflasyon verileri ile 7 Kasım’da açıklanacak enflasyon raporunda yer alan tahmin ve hedeflerin belirleyici olabileceğini öngördü.

“AŞAĞIDAKİ FAİZ İNDİRİMİ KARARLARININ MİKTARI DEĞİŞİKLİK GÖSTEREBİLİR”

AA mali analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi, AA muhabirine yaptığı değerlendirmede, Para Politikası Kurulu’nun makroihtiyati çerçeve ve likiditeye ilişkin mesajlarının bir önceki toplantıdan bu yana değişmediğini belirterek, bu alanlardaki temkinli tutumun sürdürüleceğine işaret etti.

Bürümcekçi, TCMB karar metninde politika faizi değişikliklerinin büyüklüğünün verilere ve toplantılara dayalı olarak belirleneceği vurgusunun devam ettiğini, bu vurgunun devam etmesi ve enflasyon görünümünün ara hedeflerden önemli ölçüde sapması durumunda para politikası duruşunun sıkılaştırılacağı mesajının, daha sonraki faiz indirimi kararlarının boyutunun gelişmelere bağlı olarak farklı olabileceğini düşündürdüğünü söyledi.

Bürümcekçi, “Aralık faiz kararının Ekim-Kasım tüketici fiyatları endeksi (TÜFE) gerçekleşmeleri ve 7 Kasım’da açıklanacak enflasyon raporu tahminlerinin şekilleneceğine inanıyoruz” dedi. dedi.

Kuveyt Türk Yatırım Araştırma Direktörü Dr. Kutay Gözgör de, TCMB para politikası kurulunun Ekim ayında politika faizini 100 baz puan düşürerek yüzde 39,5’e indirmesine rağmen, bu adımın aksine karar metninde “şahin” sinyallerinin yer aldığını söyledi.

Gözgör, Ekim metninde Eylül karar metninden farklı olarak enflasyonun ana eğiliminin yükseliş olduğunu, enflasyondaki düşüş sürecinin yavaşladığını ve risklerin belirginleştiğini açıkça ifade ettiğini, metindeki en kritik değişikliğin ise indirim aşamalarının büyüklüğünün “gözden geçirilecek” yerine “inceleniyor” olarak güncellenmesi olduğunu söyledi.

Gözgör, bu değişikliğin Konseyin artık aktif olarak faiz indirim döngüsünü yavaşlatmayı düşündüğüne dair güçlü bir sinyal oluşturduğunu söyledi.

Gözgör şu değerlendirmeyi yaptı:

“Bu yeni ‘şahin’ üslup ve veri odaklı yaklaşım, kararı doğrudan yılın son Aralık ayı toplantısı enflasyon verilerine bağladı. Ekim ve Kasım ayı enflasyon verileri, Aralık toplantısında faiz kararında belirleyici olacak. Bu iki verinin ılımlı bir seyir izlemesi ve ana trendde bir miktar iyileşmeye işaret etmesi durumunda, Merkez Bankası’nın ‘net’ olarak vurguladığı risklerin aksine, Kurul’un düşük bir miktarla yeni bir indirim aşamasına yer açması mümkün olabilir. (100 baz puan gibi). “Ancak verilerdeki bozulma devam ederse, Ekim metninde işaretlenen faiz indirimi döngüsünü ‘durdurma’ seçeneği masadaki en güçlü seçenek olacak.”

“MERKEZ BANKASI KURULUŞ SÜRECİNİ DİKKATLİ BİR ŞEKİLDE DEVAM EDİYOR”

Kapsamlı yatırım ekonomisi araştırmaları başkanı Seda Yalçınkaya Özer, Merkez Bankası’nın bu ay sınırlı bir faiz indirimi yaparak gevşeme sürecini temkinli bir şekilde sürdürdüğünü söyledi.

Özer, faiz indirimlerinin devam edeceği mesajının verildiğini, enflasyondaki yükseliş risklerinin göz ardı edilmediğini söyledi.

Faiz indirimlerinin kademeli olmasının politika duruşunun katılığını koruduğunu gösterdiğini vurgulayan Özer, “Aynı zamanda bu yavaş ilerleme enflasyon hedefinin uzaklaşmaya başladığının farkında olduğunu gösteriyor. Merkez Bankası temkinli tedbirler alıyor.” dedi.

Metinde ciddi bir üslup değişikliği olduğunu belirten Özer, şöyle konuştu:

“TCMB her ne kadar faiz indirimi yapsa da enflasyon görünümündeki bozulma konusunda oldukça dikkatli. Bu her toplantının ayrı ayrı değerlendirileceğini ve faiz indiriminin yolunu buna göre belirleyeceğini gösterebilir. Özellikle fiyat davranışlarına vurgu yapılması piyasa beklentilerini yönetmeye çalıştığının göstergesidir. TCMB gerektiğinde faiz dışı araçlarını kullanmaktan kaçınmayacağını yineliyor. Bu özellikle kredi büyümesi, mevduat kompozisyonu veya mevduat kompozisyonu için geçerli.” üretilen türevler.” “Bu, gelecek düzenlemelere hazırlıklı olmamız gerektiğini gösteriyor.”

Seda Yalçınkaya Özer, Merkez Bankası’nın ekim ayında sınırlı faiz indirimi yaparak reel sektöre mesaj vermiş olabileceğini söyledi.

Karar metninde enflasyondaki yukarı yönlü risklerin, gıda fiyatları ve beklentilerin bozulmasının yanı sıra enflasyondaki düşüş sürecinin yavaşlamasının ön planda olduğunu belirten Özer, şöyle konuştu: “İlk piyasa tepkisinin agresif bir tepki olduğunu söylemek zor. Bankacılık endeksinin pozitif eğilimi hemen hemen aynı seviyede devam ediyor. Borsa endeksi de aynı pozitif seviyeyi koruyor. Merkez Bankası’nın ılımlı faiz indirimi ılımlı bir faiz indirimi.” bir.” “Fiyata dahil olduğunu söyleyebiliriz.” dedi.

“BEKLENTİLER DOĞRULTUSUNDA KARAR OLDUĞUNU SÖYLEYEBİLİRİZ”

Ata Yatırım Araştırmadan Sorumlu Genel Müdür Yardımcısı Cemal Demirtaş da TCMB’nin faiz kararına ilişkin beklentilerinin 150 baz puanlık indirim yönünde olduğunu belirterek, şöyle konuştu: “Son dönemde enflasyon beklentilerinin kötüleşmesiyle birlikte beklentiler 100 baz puanlık indirime doğru düşmüştü. Dolayısıyla kararın beklentilerle uyumlu olduğu söylenebilir.” dedi.

Demirtaş, karar metninde enflasyon değerlendirmesi açısından risklerin vurgulandığının görüldüğünü söyledi.

Société Générale’nin Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika ekonomisti Juan Orts, karar öncesinde 150 baz puanlık faiz indirimi beklediğini belirterek, “100 baz puanlık faiz indirimi beklediğimizden biraz az ama bu sürpriz bir karar olmadı.” dedi.

Orts, 100 baz puanlık indirimin “iyi bir uzlaşma ve mantıklı bir karar” olduğunu söyledi.